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历史模拟法 介绍

时间:2019-04-11 17:25:48  来源:本站  作者:

  历史模拟法 介绍_金融/投资_经管营销_专业资料。 什么是历史模拟法? ? 历史模拟法﹙Historical Simulation﹚是由实际 的历史资料,来推估未來价格可能的变动情形。此法 利用投资组合內各风险因子﹙如股价、利率、汇率等 ﹚之历史观

  什么是历史模拟法? ? 历史模拟法﹙Historical Simulation﹚是由实际 的历史资料,来推估未來价格可能的变动情形。此法 利用投资组合內各风险因子﹙如股价、利率、汇率等 ﹚之历史观察值,模拟投资组合未来价格变动的几率 分配,从而计算出其VaR。 VaR(Value at Risk)按字面解释就是 “在险价值”,其含义指:在市场 正常波动下,某一金融资产或证券 组合的最大可能损失。更为确切的 是指,在一定概率水平(置信度) 下,某一金融资产或证券组合价值 在未来特定时期内的最大可能损失。 历史模拟法的步骤 假设现在的时间为t=0 Si(t)为某资产在时间t的价格 1、选取过去N+1天 某资产的价格作为模拟资料; 例如:首先找出过去一段时间(假设是201天)的股票 收盘价:Si(?1) Si(?2)?Si(?200)、Si(?201) 2、将过去彼此相邻的N+1笔价格资料相减,就可以求得 N笔该资产每日的价格损益变化量; 例如:Δ 1=Si(?1)?Si(?2)、Δ 2=Si(?2)?Si(?3)、 Δ 200=Si(?200)?Si(?201) 历史模拟法的步骤 ? 3、步骤2代表的是该资产在未来一天损益的可能 情况,共有N种可能情形,将变化量转换成报酬率 ?就可以算出N种的可能报酬率,也就是 历史模拟法的步骤 4、将步骤3的报酬率由小到大依序排列,并依照不 同的信赖水准找出相对应分位数的临界报酬率。 5、将目前的资产价格Si(0)乘以步骤4的临界报酬率, 得到的金额就是使用历史模拟法所估计得到的风 险值 历史模拟法的步骤 如何使用历史模拟法? ? 例子:假设今日以60元买入鸿海的股 票10张共60万元,我们只可以找到过 去101个交易日的历史资料,求在95% 信赖水准之下的日风险值为何? 如何使用历史模拟法? ? ? 1.搜集过去101日鸿海每日收盘价资料。 如何使用历史模拟法? 2.计算每日的价格损益变化量 (S2-S1、S3-S2?S101-S100) 过去天数 1 2 3 … 100 101 损益变化量 1.1 1.2 1.4 … 1.3 0.9 如何使用历史模拟法? ? 3.计算报酬率 ? (S2-S1/S1、S3-S2/S2?S101-S100/S100) 第N种情况 1 2 3 ? 报酬率 9.09% 16.6% 8.2% ? 4 5 -5.2% 3.04% 如何使用历史模拟法? ? 4.由小到大排列报酬率,取倒数第五个报酬率(因为 信赖水准为95%),为-4.25%。 第N种情况 23 56 72 4 86 78 报酬率 -10.33% -8.75% -6.6% -5.2% -4.25% -4.02% 如何使用历史模拟法? 5.目前资产价格乘临界报酬率 -4.25% * 600,000 =-$25,500 6.所以VaR= $25,500,因此明日在95%的机率下, 损失不会超过$ 25,500元。 影响风险值的重点 ? 使用历史模拟法要有大量的历史资料,才有办法 精确的叙述在极端状况下(如99%的信赖水准)的风 险值 。 历史资料中能捕捉到的极端损失的机率低于正常 损益的机率,量多而且具有代表性的资料的取得就相 对重要。 历史模拟法更可以勾勒出资产报酬分配常见的厚 尾、偏态、峰态等现象,因此计算历史价格的时间 (与资料的多寡有关)是影响风险值的一个重点。 ? ? 历史模拟法的优点 1.不需要加诸资产报酬的假设 ? 利用历史资料,不需要加诸资产报酬的假设,可以较精确 反应各风险因子的机率分配特性。 2.不需分配的假设 ? 历史模拟法是属于无母数法的一员,不须对资产报酬的波 动性、相关性做统计分配的假设,因此免除了估计误差的问题。 3.完全评价法 ? 不需要利用趋近求解的观念求取进似值;因此无论资产或 投资组合的报酬是否为常态或线性,波动是否随时间而改变等 等,皆可采用历史模拟法来衡量其风险值。 历史模拟法的缺点 1. 资料的品质与代表性 ? 庞大历史资料的储存、校对、除错等工作都需要 庞大的人力与资金来处理,如果使用者对于部位大小 与价格等信息处理、储存不当,都会产生垃圾进,垃 圾出的不利结果。 有些标的物的投资信息取得不易,例如未上市公 司股票的价格、新上市(柜)公司股票的历史资料太 短、有的流动性差的股票没有每日成交价格等。 若某些风险因子并无市场资料或历史资料的天数 太少时,模拟的结果可能不具代表性,容易有所误差。 ? ? 历史模拟法的缺点 ? 2.因子的变动假设 ? ? ? 3.资料选取的长度 ? 未来风险因子的变动会与过去表现相同的假设,不一 定可以反映现实状况。 虽然资料笔数要够多才有代表性,但是太多久远的资 料会丧失预测能力,但是过少的时间资料又可能会遗失过 去曾发生过的重要讯息,两者的极端情况都会使历史模拟 法得所到的风险值可信度偏低,造成两难的窘境。 ? 谢谢观看

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